【簡(jiǎn)介：】我認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)這輪漲勢(shì)結(jié)束了。
第一、美國(guó)自08年經(jīng)融危機(jī)以來(lái)十年了，周期該到了；當(dāng)年美國(guó)為了盡快回復(fù)經(jīng)濟(jì)，所制定刺激經(jīng)濟(jì)的措施，到現(xiàn)在弊病也該逐漸體現(xiàn)出來(lái)了。
第二、從目

我認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)這輪漲勢(shì)結(jié)束了。

第一、美國(guó)自08年經(jīng)融危機(jī)以來(lái)十年了，周期該到了；當(dāng)年美國(guó)為了盡快回復(fù)經(jīng)濟(jì)，所制定刺激經(jīng)濟(jì)的措施，到現(xiàn)在弊病也該逐漸體現(xiàn)出來(lái)了。

第二、從目前美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義來(lái)看，充分證明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始下滑；美國(guó)為了本國(guó)經(jīng)濟(jì)大搞貿(mào)易保護(hù)主義，大搞美國(guó)優(yōu)先；這是美國(guó)急了，美國(guó)人自己也看到了，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

第三、美國(guó)大搞美國(guó)優(yōu)先，大搞貿(mào)易保護(hù)主義；對(duì)其他國(guó)家不公平，影響其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?？伤?，貿(mào)易保護(hù)主業(yè)，不是誰(shuí)都買漲的，是一損俱損的。美國(guó)大搞美國(guó)優(yōu)先，大搞貿(mào)易保護(hù)主義，會(huì)加速美國(guó)的衰退！

所以說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不但漲勢(shì)結(jié)束，而且會(huì)加速衰退。

制造業(yè)PM I持續(xù)的下滑，直至低于50的榮枯線，證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)能確實(shí)已經(jīng)消失了，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期正在向衰退周期演變，但是這不能代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入衰退，衰退的到來(lái)還需要時(shí)間。

一、PM I數(shù)值與美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期。第一，PM I數(shù)值代表制造業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰。

制造業(yè)PM I數(shù)值是生產(chǎn)端投資者投資意愿的表現(xiàn)，PM I數(shù)值的下滑意味著更多的生產(chǎn)者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，不愿意繼續(xù)投資擴(kuò)大生產(chǎn)，這一方面是消費(fèi)市場(chǎng)的疲軟導(dǎo)致的，另一方面，生產(chǎn)端的低迷會(huì)重新惡化勞動(dòng)分配，導(dǎo)致消費(fèi)市場(chǎng)的進(jìn)一步萎縮。

PM I數(shù)值低于50并不代表制造業(yè)已經(jīng)開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)，但是這意味著增長(zhǎng)動(dòng)力到達(dá)了極限，并且開(kāi)始下滑，在不久之后，增量的下降將帶來(lái)存量的下降，并且這個(gè)過(guò)程會(huì)進(jìn)行的較快，從而使制造業(yè)陷入真正的衰退當(dāng)中。

第二，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與制造業(yè)息息相關(guān)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)走過(guò)了一段長(zhǎng)達(dá)10年的連續(xù)增長(zhǎng)期，這樣的增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于2009年的頁(yè)巖氣革命，引起革命帶來(lái)的能源價(jià)格下跌和制造業(yè)結(jié)構(gòu)性改革，使美國(guó)迅速擺脫了2008年次貸危機(jī)的影響，并且開(kāi)始了優(yōu)于全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。

但是美國(guó)制造業(yè)的PM I數(shù)值從2017年底開(kāi)始出現(xiàn)了拐點(diǎn)，轉(zhuǎn)而下滑，這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)能已經(jīng)衰減了。雖然我們看到非制造業(yè) p m i數(shù)值和其他的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都相對(duì)良好，然而這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都是依附于制造業(yè)的繁榮而出現(xiàn)的增長(zhǎng)，在制造業(yè)開(kāi)始下滑之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期將不可避免地向衰退周期演變。

二、 PM I低于50不代表衰退就在眼前。第一，PM I傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)需要時(shí)間。

上面說(shuō)道，PM I數(shù)值是生產(chǎn)端投資者投資意愿的表現(xiàn)，因此PM I低于50不代表著經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)，而是經(jīng)濟(jì)的增速開(kāi)始放緩直至為0。鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了較快的增速一段時(shí)間，因此增長(zhǎng)的慣性還會(huì)持續(xù)，加上2017年底特朗普的稅改計(jì)劃帶來(lái)的刺激，這樣的經(jīng)濟(jì)增速仍然會(huì)保持相對(duì)快速。

這就像是一輛引擎已經(jīng)熄火的跑車，雖然沒(méi)有動(dòng)力，但是由于之前較快的速度，還將維持一段時(shí)間的慣性。并且9月份，ism制造業(yè)PM I是首次如此大幅度的低于預(yù)期，這個(gè)現(xiàn)象能不能是持續(xù)情況還需要繼續(xù)觀察，我們不要對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的預(yù)期太過(guò)提前。

第二，PM I數(shù)值在50附近還將持續(xù)一段時(shí)間。

8月份美國(guó)ism制造業(yè)和markit制造業(yè)pmi數(shù)據(jù)，都有過(guò)低于50的情況。然而market制造業(yè)PM I在8月和9月，都重新回到了50以上；即使是ism制造業(yè)，在market制造業(yè)數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)期的時(shí)候，也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)50以上的數(shù)據(jù)。

PM I低于50意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期，正式向經(jīng)濟(jì)下行周期開(kāi)始演變，未來(lái)經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯，但是這個(gè)過(guò)程是相對(duì)漫長(zhǎng)的，PM I在50上下的波動(dòng)會(huì)非常的頻繁，我們不要因?yàn)橐粫r(shí)PM I數(shù)值在50以下就認(rèn)為衰退即將到來(lái)，也不能因?yàn)镻M I在下一次回到了50以上就認(rèn)為經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)始增長(zhǎng)，在50這個(gè)臨界點(diǎn)上的波動(dòng)會(huì)是未來(lái)一段時(shí)間的通常狀況。

三、 PM I數(shù)值大幅低于50會(huì)帶來(lái)什么影響？第一，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，市場(chǎng)預(yù)期更加悲觀。

即使大家都很清楚，PM I低于50并不意味著衰退，就在眼前，但是這對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期而言還是一個(gè)打擊，我們可以看到，在數(shù)據(jù)公開(kāi)的時(shí)候，美國(guó)股市產(chǎn)生了非常大幅度的下跌，并且對(duì)黃金市場(chǎng)也有一個(gè)強(qiáng)力的抬升。

PM I數(shù)值一直是一個(gè)非常強(qiáng)的循環(huán)：本身PM I就代表了市場(chǎng)預(yù)期，一個(gè)表現(xiàn)然而這個(gè)數(shù)值過(guò)低同時(shí)又造成了市場(chǎng)預(yù)期的更加悲觀，因此才說(shuō)PM I數(shù)值的50是一個(gè)榮枯線，接近這個(gè)界限和低于這個(gè)界限，都有可能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的更加惡化，甚至可能加速經(jīng)濟(jì)周期的演變。

第二，美聯(lián)儲(chǔ)降息的提前開(kāi)啟。

雖然7月份和9月份降息之后，美聯(lián)儲(chǔ)都一再聲稱降息周期并未開(kāi)啟，但是鮑威爾隨后的講話，對(duì)利率下行通道的打開(kāi)進(jìn)行了承諾，這是另一種降息周期開(kāi)啟的表示。不過(guò)根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)目前分歧的狀況，我們不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在10月份再次降息，而是推出常備回購(gòu)工具更為現(xiàn)實(shí)。

9月份PM I不及預(yù)期，很可能是一個(gè)偶然狀況，并不能推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)在10月份降息的概率增加，但是PM I數(shù)值的下跌肯定會(huì)引起美聯(lián)儲(chǔ)的重視，而且在未來(lái)PM I數(shù)值還會(huì)持續(xù)的惡化，這非常有可能帶來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)在12月份的降息，同時(shí)意味著降息周期的真正開(kāi)啟。

綜上，美國(guó)ism制造業(yè)PMi數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰的重要信號(hào)，意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期已經(jīng)接近結(jié)束，衰退周期即將到來(lái)，但是這樣的數(shù)據(jù)并不能代表衰退就在眼前，未來(lái)隨著PM I數(shù)據(jù)的進(jìn)一步下滑，市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)惡化，衰退的到來(lái)似乎不可避免，而美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期可能因此提前開(kāi)啟。