【簡介：】周期性行業(yè)是指和國內(nèi)或國際經(jīng)濟(jì)波動相關(guān)性較強(qiáng)的行業(yè)，其中典型的周期性行業(yè)包括大宗原材料（如鋼鐵，煤炭等），工程機(jī)械，船舶等。特征：周期性行業(yè)的特征就是產(chǎn)品價格呈周期性波動的，產(chǎn)

周期性行業(yè)是指和國內(nèi)或國際經(jīng)濟(jì)波動相關(guān)性較強(qiáng)的行業(yè)，其中典型的周期性行業(yè)包括大宗原材料（如鋼鐵，煤炭等），工程機(jī)械，船舶等。特征：周期性行業(yè)的特征就是產(chǎn)品價格呈周期性波動的，產(chǎn)品的市場價格是企業(yè)贏利的基礎(chǔ)。在市場經(jīng)濟(jì)情況下，產(chǎn)品價格形成的基礎(chǔ)是供求關(guān)系，而不是成本，成本只是產(chǎn)品最低價的穩(wěn)定器，但不是決定的基礎(chǔ)。市場經(jīng)濟(jì)的特征就是行業(yè)投資利潤的平均化，如果某一個行業(yè)的投資利潤率高了，那么就有人去投資，投資的人多了，投資利潤率就會下降，如此周而復(fù)始。舉例：銀行由于進(jìn)入的門檻較高，且大多數(shù)國家對銀行的牌照發(fā)放均有嚴(yán)格限制。因此銀行的周期性，不是由于行業(yè)平均利潤率高，導(dǎo)致該行業(yè)的投資增加，行業(yè)內(nèi)企業(yè)增加、競爭激烈的。而是由于銀行是全社會的資金渠道和最大的間接融資渠道，其與全社會的經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。因此一國的經(jīng)濟(jì)周期，會不可避免地明顯影響到銀行業(yè)，從而造成銀行業(yè)為周期性行業(yè)。分類：如果把一個公司的周期性分為行業(yè)的周期性和公司的周期性更為合理，一般意義上的周期性行業(yè)應(yīng)該就是指資源類、大的工業(yè)原材料等，行業(yè)的周期性就是經(jīng)濟(jì)周期，特征應(yīng)該是產(chǎn)品的無差別性，品牌相對弱化，公司的競爭主要體現(xiàn)在成本的控制和產(chǎn)能的變化和周期的契合。公司的周期性應(yīng)該體現(xiàn)在產(chǎn)能和經(jīng)濟(jì)周期的契合程度，公司是產(chǎn)能高速擴(kuò)張還是在萎縮，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是不是符合本周期的需求，如果這2個周期都能契合，那么這樣的公司會高速發(fā)展，典型的例子就是石化類中楊子石化、齊魯石化和吉林石化的對比，以及寶鋼、武鋼和邯鋼的對比，同樣的經(jīng)濟(jì)周期，前面的公司正好趕上產(chǎn)能大幅增長，產(chǎn)品是市場最需要的，后者則沒有。包括行業(yè)：汽車、鋼鐵、房地產(chǎn)、有色金屬、石油化工等是典型的周期性行業(yè)，其他周期性行業(yè)還包括電力、煤炭、機(jī)械、造船、水泥、原料藥產(chǎn)業(yè)。簡單來說，提供生活必需品的行業(yè)就是非周期性行業(yè)，提供生活非必需品的行業(yè)就是周期性行業(yè)。還有一些產(chǎn)業(yè)被稱之為防御性產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)運動形態(tài)的存在是因為其產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟(jì)周期牌衰退階段的影響。在經(jīng)濟(jì)衰退時，防御性產(chǎn)業(yè)或許會有實際增加，例如，食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防御性產(chǎn)業(yè)。周期性股票：周期性股票是數(shù)量最多的股票類型，是指支付股息非常高（當(dāng)然股價也相對高），并隨著經(jīng)濟(jì)周期的盛衰而漲落的股票。這類股票多為投機(jī)性的股票。該類股票諸如汽車制造公司或房地產(chǎn)公司的股票，當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)上升時，這些股票的價格也迅速上升；當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)走下坡路時，這些股票的價格也下跌。與之對應(yīng)的是非周期性股票，非周期性股票是那些生產(chǎn)必需品的公司，不論經(jīng)濟(jì)走勢如何，人們對這些產(chǎn)品的需求都不會有太大變動，食品飲料、交通運輸、醫(yī)藥、商業(yè)等收益相對平穩(wěn)的行業(yè)就是非周期性產(chǎn)業(yè)。行業(yè)分類：周期性行業(yè)分為消費類周期性行業(yè)和工業(yè)類周期性行業(yè)。消費類消費類周期性行業(yè)包括房地產(chǎn)、銀行、證券、、保險、汽車、航空等，消費類周期性行業(yè)兼具了周期性行業(yè)和消費行業(yè)的特性。它們的終端客戶大部分是個人消費者（銀行還包括企業(yè)），雖然品牌忠誠度較低，但仍具有一定的品牌效應(yīng)。需求雖然出現(xiàn)波動但總體向上，而且在中國基本上是剛剛啟動的行業(yè)，市場前景巨大。除汽車、航空外，屬于較輕資產(chǎn)型企業(yè)，行業(yè)景氣度低谷時規(guī)模的彈性較大。1、銀行銀行產(chǎn)品價格相對較穩(wěn)定，需求波動也較小，其中零售占比大的銀行周期性更加弱化。銀行業(yè)的盈利能力在幾個行業(yè)中比較穩(wěn)定，但中國銀行業(yè)未來將面對利差逐步縮小和可能到來的利率市場化，還有房地產(chǎn)及金融風(fēng)暴導(dǎo)致大量企業(yè)倒閉帶來的呆壞賬爆發(fā)的可能性。2、房地產(chǎn)房地產(chǎn)價格和需求雖然波動較大，但波動速度和幅度小于工業(yè)品行業(yè)，而且產(chǎn)品具有多樣性、差異化的特性，某些地區(qū)的產(chǎn)品更具有資源壟斷的特征。龍頭企業(yè)具有較好的抗風(fēng)險能力，行業(yè)低谷可以帶來低成本并購的機(jī)會，行業(yè)需求剛性和確定性較高。3、證券證券業(yè)的價格具有相對的穩(wěn)定性，需求波動性很高。證券業(yè)比較特殊的是投資者身處行業(yè)，周期轉(zhuǎn)換比較明顯，通過估值和成交量等指標(biāo)比較容易地判斷出行業(yè)的拐點。4、保險保險實際不屬于周期性行業(yè)，但投資收益的存在，會呈現(xiàn)階段的強(qiáng)周期性，中國保險主業(yè)的高速增長使波動性弱化。如果不是遇上大牛市或大熊市，保險業(yè)的周期性并不明顯。應(yīng)該注意的是，在充分競爭的市場環(huán)境中保險業(yè)是容易發(fā)生價格戰(zhàn)的行業(yè)，為了獲得暫時的市場份額和領(lǐng)先地位，可能出現(xiàn)非理性的保單設(shè)計，保單大部分都延續(xù)數(shù)年、數(shù)十年，壞的結(jié)果可能很長時間后才顯現(xiàn)，投資者難以評估其中的風(fēng)險。現(xiàn)階段人壽和平安仍然處于寡頭壟斷競爭的地位，隨著政策管制的放寬，眾多的外資保險不斷進(jìn)入中國，外資保險市場份額逐步擴(kuò)大，市場競爭將越來越激烈。5、汽車汽車業(yè)車型換代迅速，技術(shù)更新較快，屬于重資產(chǎn)型企業(yè)，行業(yè)競爭激烈，對油價敏感，影響利潤的因素較多，盈利的判斷比較困難。而且即使景氣度高峰期不同企業(yè)的盈利能力各異，且提升幅度未必很高。屬于糟時可能很糟，好時未必好的行業(yè)。6、航空航空業(yè)競爭激烈，惡性價格競爭經(jīng)常出現(xiàn)（兩到三折的價格隨處可見），固定成本高昂，資本性開支龐大，運營成本隨油價和匯率巨幅波動，航空業(yè)的行業(yè)特性使其盈利能力低下。房地產(chǎn)、銀行、證券、保險這四個行業(yè)與日常生活密切相關(guān)，投資者可以比較容易直觀地感受行業(yè)的冷暖，而且影響盈利的因素比較簡單，相對而言更具可預(yù)測性（銀行與宏觀經(jīng)濟(jì)的密切性增加了判斷的難度），是投資周期性行業(yè)較好的選擇。汽車和航空的行業(yè)特性決定了它們不是好的投資標(biāo)的。工業(yè)類工業(yè)類周期性行業(yè)包括有色金屬、鋼鐵、化工、水泥、電力、煤炭、石化、工程機(jī)械、航運、裝備制造等。這些行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度很高，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變，基本不可預(yù)測（眾多著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測往往也是錯誤的）。而且產(chǎn)品價格波幅巨大、下跌迅猛（例如最近短短兩三個月航運價格急跌90%，有色金屬也是跌幅巨大），需求變化迅速而且周期長，有時投資者根本沒有反應(yīng)的時間。產(chǎn)品成本受原材料影響明顯，基本上屬于重資產(chǎn)型企業(yè)，投入產(chǎn)出周期長，行業(yè)景氣度高峰期大量的資本支出帶來龐大的折舊和攤銷，利潤對產(chǎn)量的變化極為敏感，行業(yè)低谷時規(guī)模調(diào)整彈性小，影響盈利的不可測因素眾多，所以盈利呈現(xiàn)高度的波動性，判斷周期拐點的難度也較高。另外石化、電力、石油等受政府價格管制的行業(yè)存在盈利意外下滑的可能性。工業(yè)品行業(yè)巨大的波動也帶來高收益的機(jī)會，只是這種機(jī)會不是普通投資者容易能把握的。特別是一些長周期行業(yè)如有色金屬，踏錯節(jié)奏也許不是幾年而是十幾年才能解套。然而正是有色、石油、煤炭、黃金、鋼鐵這類資源性的上游行業(yè)，產(chǎn)品單一，同質(zhì)性強(qiáng)，大宗商品期貨市場或商品價格指數(shù)對產(chǎn)品價格趨勢和行業(yè)景氣度有直觀明確的指導(dǎo)性（航運也有類似的指數(shù)），根據(jù)產(chǎn)品價格區(qū)間判斷行業(yè)拐點更容易。價格指數(shù)通常有一定的運行區(qū)間，雖然隨著時間的推移區(qū)間會有所改變，但只要采集足夠長周期的數(shù)據(jù)，就可以得出大概的規(guī)律。上游行業(yè)的利潤波動性更大，風(fēng)險也更高。中、下游行業(yè)產(chǎn)品種類紛繁復(fù)雜，不同歷史時期各細(xì)分子行業(yè)的情況迥異，使行業(yè)周期的判斷更加困難。