【簡(jiǎn)介：】?jī)糍Y產(chǎn)1.6元 較高市盈率 行業(yè)景氣度不佳，近期跟隨大盤從最低到現(xiàn)在接近30％漲幅，量能未見放出。鑒于超跌走勢(shì)，最近最可能就是圍繞20日均價(jià)線反復(fù)震蕩，上攻缺乏基本面和技術(shù)面支

凈資產(chǎn)1.6元 較高市盈率 行業(yè)景氣度不佳，近期跟隨大盤從最低到現(xiàn)在接近30％漲幅，量能未見放出。鑒于超跌走勢(shì)，最近最可能就是圍繞20日均價(jià)線反復(fù)震蕩，上攻缺乏基本面和技術(shù)面支持。

四川航空怎么樣？安全性高嗎？

安全性不知道高不高，但是明確的說(shuō)這是個(gè)垃圾公司，沒(méi)人性，不作為。這不是惡意中傷，因?yàn)槲冶贿@公司深深的坑害過(guò)?。?/p>

價(jià)值投資怎樣進(jìn)行分析

現(xiàn)代企業(yè)制度下資本家的核心職能就是資本配置和公司治理，他們不直接干預(yù)或者從事所投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理工作，資本家的存在價(jià)值主要體現(xiàn)為優(yōu)化資本配置以及通過(guò)完善企業(yè)治理，減少代理成本，通過(guò)與企業(yè)管理人員的“分工合作”來(lái)推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，共同創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值，促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步。
職業(yè)資本家是伴隨著所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)分離和資本市場(chǎng)的發(fā)展而產(chǎn)生的。通過(guò)研究，我們把職業(yè)資本家劃分為以下幾類：集團(tuán)控股公司、創(chuàng)業(yè)投資型、價(jià)值投資者和投機(jī)資本。

價(jià)值投資是由格雷厄姆創(chuàng)立，由費(fèi)雪、巴菲特、彼得林奇等發(fā)揚(yáng)光大，并由巴菲特集大成并取得極大成功的一種投資哲學(xué)和投資策略，目前在資產(chǎn)管理領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展，提高市場(chǎng)效率起到了非常積極的作用。價(jià)值投資者在投資職能方面與前兩類投資者沒(méi)有太大的差別，最大的區(qū)別在于價(jià)值投資者專注于借助資本市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行其資本配置，在性質(zhì)上屬于金融資本，而前兩類投資者則屬于實(shí)業(yè)資本。價(jià)值投資者基本上不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，只專職于對(duì)其資本進(jìn)行配置。

價(jià)值投資的本質(zhì)1934年本杰明.格雷厄姆與戴維.多德于合著完成了《證券分析》（Security Analysis），在此書中格雷厄姆系統(tǒng)闡述了價(jià)值投資的核心：用基礎(chǔ)分析方法來(lái)衡量一家上市公司的“內(nèi)在價(jià)值”，并以此作為投資準(zhǔn)則。格雷厄姆唯一關(guān)心的是公司的股票價(jià)格相對(duì)于其內(nèi)在價(jià)值是否廉價(jià)?！拔覀兊姆椒此坪?jiǎn)單得讓人不敢置信，既沒(méi)有經(jīng)濟(jì)周期或大盤走勢(shì)的預(yù)測(cè)，也沒(méi)有選定特別的企業(yè)或公司，我們不考慮產(chǎn)業(yè)差別，一視同仁地單純以股票的吸引力作為評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。”格雷厄姆強(qiáng)調(diào)買入價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值相比要有足夠的安全邊際。在投資期限上，格雷厄姆給每只股票設(shè)定的最長(zhǎng)持有期限為兩年，凡在兩年內(nèi)不能達(dá)到盈利50％的目標(biāo)的個(gè)股都要在期滿后以市場(chǎng)價(jià)格賣出。

本杰明.格雷厄姆是價(jià)值投資的開創(chuàng)者，為價(jià)值投資奠定了方法論的基礎(chǔ)。但將價(jià)值投資發(fā)揚(yáng)光大，并使之聞名于世的卻是沃倫.巴菲特。巴菲特在繼承了格雷厄姆價(jià)值投資策略精髓的基礎(chǔ)上又吸收了費(fèi)雪長(zhǎng)期持有優(yōu)秀成長(zhǎng)公司股票的策略。格雷厄姆的投資策略完全不考慮公司的質(zhì)地，這無(wú)疑是其投資策略中最大的弱點(diǎn)。與格雷厄姆不同，費(fèi)雪強(qiáng)調(diào)尋找未來(lái)幾年每股盈余具備大幅增長(zhǎng)潛力的“真正杰出的公司”。費(fèi)雪在他的《怎樣選擇成長(zhǎng)股》中寫道：“找到真正杰出的公司，抱牢它們的股票，度過(guò)市場(chǎng)的波動(dòng)起伏，不為所動(dòng)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)比買低賣高的做法賺得多?！辟M(fèi)雪的投資策略恰好彌補(bǔ)了格雷厄姆投資策略不考慮公司質(zhì)地的不足。巴菲特將格雷厄姆與費(fèi)雪的投資策略進(jìn)行了完美的融合，最終形成了自己的投資策略。巴菲特把自己的投資策略描述為“85％的格雷厄姆和15％的費(fèi)雪”。巴菲特的投資策略分別吸收了格雷厄姆的內(nèi)在價(jià)值原則、“市場(chǎng)先生”原則、安全邊際原則，以及費(fèi)雪的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)原則、集中投資原則和長(zhǎng)期持有原則，這些原則構(gòu)成了巴菲特價(jià)值投資策略的核心。

對(duì)于價(jià)值投資演變的闡述，能夠幫助我們真正把握價(jià)值投資的本質(zhì)。我們認(rèn)為，價(jià)值投資的本質(zhì)就是尋找內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)之間的差異，并在“市場(chǎng)先生”的幫助下在內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格之間進(jìn)行套利。

價(jià)值投資者的特征通過(guò)對(duì)格雷厄姆、費(fèi)雪、巴菲特等投資大師的研究，我們認(rèn)為價(jià)值投資者具有以下一些共同特征：

以價(jià)值評(píng)估為核心這也是價(jià)值投資者與其他類型投資者之間的本質(zhì)差別。價(jià)值投資者盈利的關(guān)鍵是利用股票市場(chǎng)中價(jià)值與價(jià)格的背離來(lái)進(jìn)行套利，因此價(jià)值評(píng)估是價(jià)值投資成功的基石。巴菲特對(duì)于價(jià)值評(píng)估的解釋是，“內(nèi)在價(jià)值盡管模糊難辨，但它卻是評(píng)估投資和企業(yè)的相對(duì)吸引力的唯一合理標(biāo)準(zhǔn)。內(nèi)在價(jià)值的定義很簡(jiǎn)單，它是一家企業(yè)在余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。但是內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算并不如此簡(jiǎn)單。正如我們定義的那樣，內(nèi)在價(jià)值是估計(jì)值，而不是精確值，而且它還是在利率變化或者對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)修正時(shí)必須改變的估計(jì)值。”因此，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并密切關(guān)注估值假設(shè)是否在后來(lái)的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中得到驗(yàn)證，進(jìn)而根據(jù)估值假設(shè)的變化對(duì)估值結(jié)果進(jìn)行調(diào)整是價(jià)值投資者的核心工作。

偏好有穩(wěn)定歷史的成熟型企業(yè)這一特征是由價(jià)值投資者以價(jià)值評(píng)估為核心的特征所決定的。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景是影響價(jià)值投資者對(duì)于企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的一個(gè)決定性因素，而企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景會(huì)受很多不確定性因素影響，因此對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景進(jìn)行判斷是一件非常困難的事情。而有著長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)歷史的企業(yè)，時(shí)間已經(jīng)證明了他們擁有超出其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，這種競(jìng)爭(zhēng)力保證了他們?cè)谖磥?lái)的競(jìng)爭(zhēng)中仍能夠處于優(yōu)勢(shì)地位，其經(jīng)營(yíng)前景值得期待，不確定性較小。而資產(chǎn)重組型和經(jīng)營(yíng)改善型企業(yè)則不太受價(jià)值投資者歡迎，巴菲特在追蹤了數(shù)百家經(jīng)營(yíng)改善型（turn around）企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)能夠發(fā)生根本改變的只是極少數(shù)個(gè)例，他們中的大多數(shù)仍不值得投資。他在伯克希爾1980年的年報(bào)中寫到：“我們的結(jié)論是除了極少數(shù)例外，當(dāng)一個(gè)擁有聰明能干名聲的經(jīng)理人加入到一個(gè)擁有不良經(jīng)濟(jì)特征的企業(yè)，往往是企業(yè)的壞名聲依然完好無(wú)損，而經(jīng)理人的好名聲卻毀于一旦?！背浞掷檬袌?chǎng)失效來(lái)進(jìn)行價(jià)值和價(jià)格的套利價(jià)值投資者是市場(chǎng)有效理論的堅(jiān)決反對(duì)者，他們認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常會(huì)偏離價(jià)值，并且在這種偏離后，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)自我糾正的趨勢(shì)。格雷厄姆把影響證券價(jià)格波動(dòng)的因素比喻為“市場(chǎng)先生”，“市場(chǎng)先生”是一個(gè)情緒容易波動(dòng)的家伙，他會(huì)根據(jù)各種各樣難以預(yù)料的情緒來(lái)報(bào)價(jià)，使價(jià)格落在他愿意成交的價(jià)格上。價(jià)值投資者視“市場(chǎng)先生”為朋友，他們認(rèn)為“市場(chǎng)先生”的情緒越狂躁對(duì)他們?cè)接欣Ｋ麄儗r(jià)值投資成功的根本原因歸結(jié)于價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。價(jià)值投資者對(duì)于市場(chǎng)失效的利用，在客觀上也起到了提高市場(chǎng)效率、優(yōu)化資源配置的作用。

不介入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，根據(jù)股權(quán)比例適度介入公司治理價(jià)值投資者選擇的投資標(biāo)的集中于那些由優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)管理的經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)。因此，價(jià)值投資者在介入公司后，通常無(wú)意改變公司的管理團(tuán)隊(duì)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，維持現(xiàn)狀是最好的選擇。他們一般不介入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，只根據(jù)股權(quán)比例適度介入企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。巴菲特認(rèn)為他的工作只有兩項(xiàng)，除資產(chǎn)配置外，剩下的工作就是吸引并留住才華橫流的經(jīng)理來(lái)管理他旗下的各類業(yè)務(wù)?！斑@并不難，通常，與我們收購(gòu)的公司一并而來(lái)的經(jīng)理們，已經(jīng)在各種迥異的公司環(huán)境的職業(yè)生涯中證明了他們的才華，他們?cè)谡J(rèn)識(shí)我們以前就早已是管理明星，我們的主要貢獻(xiàn)就是不擋他們的路?！?/p>

價(jià)值評(píng)估的途徑和方法價(jià)值評(píng)估就是對(duì)企業(yè)進(jìn)行定價(jià)，為此需要對(duì)企業(yè)在生命周期內(nèi)的自由現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè)，并用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率予以貼現(xiàn)。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性，對(duì)其未來(lái)自由現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)是一件相當(dāng)困難的事，為了提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，必須對(duì)企業(yè)進(jìn)行以下幾方面的分析，在此基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景做出判斷，做出合理的假設(shè)對(duì)企業(yè)在生命周期內(nèi)的自由現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè)。

業(yè)務(wù)分析價(jià)值投資評(píng)估的是企業(yè)，而業(yè)務(wù)分析無(wú)疑是企業(yè)評(píng)估的起點(diǎn)。進(jìn)行業(yè)務(wù)分析必須解答的三個(gè)問(wèn)題是：企業(yè)的業(yè)務(wù)是否具有長(zhǎng)期穩(wěn)定特征、企業(yè)業(yè)務(wù)是否具有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)是企業(yè)成功的基礎(chǔ)。長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)是企業(yè)建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的前提，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的建立需要時(shí)間的積累和檢驗(yàn)，一個(gè)業(yè)務(wù)頻繁變換的公司很難讓人相信它能夠在一個(gè)領(lǐng)域中建立起競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是在多年的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中通過(guò)不斷強(qiáng)化現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)以及不斷發(fā)展創(chuàng)新的過(guò)程中建立起來(lái)的，只有通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間積累建立起來(lái)的優(yōu)勢(shì)才是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手短期內(nèi)難以學(xué)習(xí)和復(fù)制的。

經(jīng)濟(jì)特許權(quán)（彼得·林奇稱之為“壁龕”）是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的根本來(lái)源。擁有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的企業(yè)其產(chǎn)品或服務(wù)具有以下特征：產(chǎn)品或服務(wù)是客戶需要和樂(lè)于得到的；產(chǎn)品或服務(wù)鮮有替代品；產(chǎn)品和服務(wù)不受價(jià)格管制。這三個(gè)特征決定了企業(yè)對(duì)于其產(chǎn)品或服務(wù)擁有很強(qiáng)的自主定價(jià)權(quán)，進(jìn)而能夠擁有比其他企業(yè)更高的資本回報(bào)率。長(zhǎng)期而言，任何行業(yè)和企業(yè)都不能長(zhǎng)期取得高于社會(huì)平均資本回報(bào)率的，過(guò)高的資本回報(bào)率很容易引來(lái)數(shù)量眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入這一領(lǐng)域。只有擁有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的企業(yè)可以例外，經(jīng)濟(jì)特許權(quán)可以把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手排除在業(yè)務(wù)領(lǐng)域之外。擁有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的企業(yè)不僅具備良好的盈利能力，同時(shí)也有較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。巴菲特認(rèn)為經(jīng)濟(jì)特許權(quán)能夠容忍不當(dāng)?shù)墓芾?，無(wú)能的管理人雖然會(huì)降低經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的盈利能力，但是不會(huì)對(duì)企業(yè)造成致命的傷害。

比分析企業(yè)經(jīng)濟(jì)特許權(quán)更重要是要分析和判斷這種經(jīng)濟(jì)特許權(quán)形成的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否具有持續(xù)性。價(jià)值投資尋找的是長(zhǎng)跑比賽中的贏家，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的持續(xù)性無(wú)疑是企業(yè)能否在長(zhǎng)跑比賽中獲勝的關(guān)鍵。巴菲特最渴望的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)性是那種未來(lái)“注定必然如此”的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

管理分析價(jià)值投資對(duì)于企業(yè)管理的分析集中在對(duì)經(jīng)理人和經(jīng)理人資產(chǎn)配置能力的分析上。

價(jià)值投資者買入公司或者股票的時(shí)候，不僅要求這家公司有一流的業(yè)務(wù)，同時(shí)還要求有一流的管理。但是對(duì)于人，特別是管理層的考核并不是一件容易的事情。這主要是因?yàn)閷?duì)于管理層工作績(jī)效的衡量標(biāo)準(zhǔn)難以量化。到目前為止，價(jià)值投資也不能找出一套評(píng)價(jià)管理層特別是CEO經(jīng)營(yíng)能力的量化指標(biāo)，更多的只能憑直覺(jué)和經(jīng)驗(yàn)判斷，或者選擇信任那些經(jīng)歷了時(shí)間檢驗(yàn)，被證明了的優(yōu)秀管理人。

與價(jià)值投資者一樣，資本配置同樣是企業(yè)經(jīng)理最核心的工作，所不同的是價(jià)值投資者在不同的企業(yè)間進(jìn)行資本配置，而企業(yè)經(jīng)理則是在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行資本配置。巴菲特非常重視企業(yè)經(jīng)理人的資本配置能力，他在買入一家公司股票時(shí)，總是要追蹤這家公司20年的經(jīng)營(yíng)歷史，甚至追溯到公司有經(jīng)營(yíng)記錄可查的最早時(shí)期，而且他尤其檢查目標(biāo)公司現(xiàn)任管理層任職期間資本配置的歷史記錄?！拔覀儚膩?lái)不看什么公司戰(zhàn)略規(guī)劃，我們關(guān)注而且非常深入分析的是公司資本配置決策的歷史記錄?！必?cái)務(wù)分析業(yè)務(wù)分析和管理分析是對(duì)企業(yè)的定性分析，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果最終體現(xiàn)為公司的業(yè)績(jī)上。因此，財(cái)務(wù)分析能夠幫助價(jià)值投資更好地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力。

與通常的財(cái)務(wù)分析不同，價(jià)值投資并不太在意企業(yè)短期業(yè)績(jī)的波動(dòng)，企業(yè)短期業(yè)績(jī)很容易受到各種外部因素的影響，也更加容易被調(diào)控。價(jià)值投資者認(rèn)為，企業(yè)的股東過(guò)分關(guān)注短期業(yè)績(jī)，會(huì)迫使經(jīng)理人調(diào)控業(yè)績(jī)，進(jìn)而損害股東的長(zhǎng)期利益。因此，價(jià)值投資者會(huì)從更為長(zhǎng)期的角度來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，更關(guān)心企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的長(zhǎng)期平均值，財(cái)務(wù)指標(biāo)的長(zhǎng)期平均值才能夠更加真實(shí)地反映公司的真正盈利能力。

價(jià)值分析的財(cái)務(wù)分析主要關(guān)注以下三個(gè)方面：

1.銷售利潤(rùn)率公司的盈利能力首先體現(xiàn)在銷售利潤(rùn)率上，銷售利潤(rùn)率低意味企業(yè)的銷售收入無(wú)法帶來(lái)利潤(rùn)，那么企業(yè)生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品就沒(méi)有創(chuàng)造任何價(jià)值。價(jià)值投資并不追求企業(yè)的利潤(rùn)率大幅高于平均水平，因?yàn)檫^(guò)高的利潤(rùn)率往往會(huì)帶來(lái)更多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的不斷介入，高利潤(rùn)率很快就會(huì)成為歷史。相對(duì)的，價(jià)值投資認(rèn)為只要企業(yè)的利潤(rùn)率一直高于次佳的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手2％或3％，就足以成為相當(dāng)出色的投資對(duì)象。

2.權(quán)益資本盈利能力價(jià)值投資者更重視企業(yè)的權(quán)益資本盈利能力，他們對(duì)于凈資產(chǎn)收益率的關(guān)注要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)每股收益。凈資產(chǎn)收益率比每股收益更加能夠說(shuō)明企業(yè)的資本運(yùn)作效率，低效率的大量投入也可以帶來(lái)每股收益的增長(zhǎng)，而考察凈資產(chǎn)收益率則可以將這種低效率增長(zhǎng)方式的影響剔除。價(jià)值投資在分析凈資產(chǎn)收益率時(shí)，也會(huì)充分考慮財(cái)務(wù)杠桿對(duì)凈資產(chǎn)收益產(chǎn)生的影響。一家優(yōu)秀的企業(yè)完全可以不借助債務(wù)資本，而僅用股權(quán)資本來(lái)獲得不錯(cuò)的盈利水平。過(guò)高地使用財(cái)務(wù)杠桿不僅會(huì)帶來(lái)更多的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)企業(yè)的真正獲利能力也值得懷疑。

3.存留收益的運(yùn)用企業(yè)用來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利的資本由兩部分構(gòu)成，一部分是股東的原始投入資本，另一部分是企業(yè)盈利未分配部分形成的存留收益。對(duì)于存留收益的運(yùn)用，價(jià)值投資者認(rèn)為，如果管理人不能夠用存留收益產(chǎn)生超過(guò)投資者通常可以獲得的收益時(shí)，就應(yīng)該將存留收益分配給投資者，而不是保留在企業(yè)。

價(jià)值投資的專業(yè)要求價(jià)值投資者的專業(yè)化以及對(duì)專業(yè)化的發(fā)展主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先在業(yè)務(wù)分析方面，價(jià)值投資者要從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)前景以及企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這需要用到經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)。除此之外，行業(yè)知識(shí)也是必要的。價(jià)值投資者選擇投資對(duì)象有一個(gè)前提，這就是企業(yè)的業(yè)務(wù)必須是自己能夠理解的，否則就無(wú)法對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)做出評(píng)價(jià)。學(xué)習(xí)掌握更多的行業(yè)知識(shí)，無(wú)疑能夠提高價(jià)值投資者的業(yè)務(wù)分析能力。

其次，在管理分析方面，價(jià)值投資者必須能夠正確評(píng)價(jià)企業(yè)管理人和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，管理學(xué)和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略是必然要用到的。

在財(cái)務(wù)分析方面，無(wú)疑離不開財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)學(xué)。具備財(cái)務(wù)知識(shí)是價(jià)值投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和自由現(xiàn)金流預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)。

最后，價(jià)值投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制主要依賴于安全邊際，除此之外，價(jià)值投資再?zèng)]有別的風(fēng)險(xiǎn)控制手段